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解读政治局会议:弱化去杠杆,强化控风险

添加时间:2017-05-13 10:49:28   浏览次数: 次    【 】   打印   关闭窗口

 新华社北京4月25日电中共中央政治局4月25日召开会议,分析研究当前经济形势和经济工作,审议《关于巡视中央政法单位情况的专题报告》。中共中央总书记习近平主持会议。

 

会议认为,今年以来,在错综复杂的国内外形势下,各地区各部门按照党中央决策部署,主动适应经济发展新常态,坚持新发展理念,坚持以推进供给侧结构性改革为主线,积极推进结构调整和新旧动能转换,有效防控风险,推动经济社会发展取得了来之不易的成绩。


一季度经济运行稳中向好、实现良好开局,增长和效益回升,市场预期改善,内需对经济增长的贡献加大,新技术新产品新服务不断涌现并快速成长,产业优化升级不断推进,就业继续增加,城乡居民收入增长有所加快。

 

各方面对新发展理念和供给侧结构性改革的认识逐步加深、行动更为自觉,这对转变经济发展方式、保持经济平稳健康发展具有重要意义。

 

分析:对一季度经济增速6.9%评价较高,超出政治局预期。

 

会议指出,在充分肯定成绩的同时也要看到,当前经济向好有周期性等因素,经济结构调整任重道远,面临不少挑战,必须坚持用新常态的大逻辑研判经济形势,坚定不移推进经济结构战略性调整。


分析:话锋一转,言下之意是周期性因素大于内生增长。“新常态大逻辑” :强调新旧转换,经济还是L型,不会是V;经济结构而不是总量,是政绩准绳,要发展新动能而不是旧动能。


澄清中央政府的“供给侧改革”没有退让,地方政府的工作重心依然是去产能、搞创新,二选一,而不是要素刺激。

 

这里说明:

 

1)系统内对当前政策取向的确是陷入一个阶段性的混沌,取向出现偏移,反过来证明供给侧的确有所收缩;

 

2)经济结构取代了总量增长,成为新的政绩准绳的话,那么资本市场也就只有这结构优化这一条主线。

 

会议强调,要按照党中央关于经济工作的决策部署,坚持稳中求进工作总基调,贯彻落实新发展理念,坚持以提高发展质量和效益为中心,积极推进供给侧结构性改革,全面做好稳增长、促改革、调结构、惠民生、防风险各项工作,及时解决经济运行中的突出矛盾和问题,确保经济平稳健康发展,确保供给侧结构性改革得到深化,确保不发生系统性金融风险。

 

分析:从前后文看,这里讲到的突出矛盾和问题,可能包含通胀和金融风险两个问题,这两个问题是供给侧改革进一步深化的主要障碍,今年宏观政策尤其是上半年政策的主要任务就是“清障”,而主要风险又在于,两个清障任务并行,可能耦合出系统性风险。


这对宏观政策组合和协调提出很高的要求,但目前又是19大年,系统内生冲突又不可避免。如控制通胀货币政策偏紧,但过紧则诱发金融风险。

 

会议要求,各地区各部门要提高执行党中央方针政策的能力和水平。

 

要保持宏观政策连续性和稳定性,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,深化供给侧结构性改革,坚定不移推进“三去一降一补”,改造提升传统动能,大力培育发展新动能,振兴实体经济,实现转型升级。

 

要创造性开展工作,加强调查研究,充分发挥和调动基层干部群众积极性、主动性、创造性,扩大改革受益面,扎实做好重点民生工作,让人民群众有更多获得感。

 

要营造良好市场环境,加强制度建设,扩大开放领域,改善投资者预期。

 

要加快形成促进房地产市场稳定发展的长效机制。要高度重视防控金融风险,加强监管协调,加强金融服务实体经济,加大惩处违规违法行为工作力度。

 

分析: 这一段是核心,主要意思是:

 

1)政策主基调不变,不能动摇;

 

2)政策结构可以适度调整,综合看是弱化了“去产能”,强化了“培育新动能”,这是本次会议一个较大的变化;

 

3)房地产治理进度不达预期,短期不会有新政;

 

4)监管狂风已经诱发了抵抗和反作用,这种反作用可能来自市场也可能来自其他部委。


这里提的监管协调,是更广义的监管,不仅涉及到三部委的配合,央行的对冲,还有司法的补充。


意思是,不要让金融监管系统意气用事,在货币政策比较为难的条件下,司法先行。

 

全文通篇未提“去杠杆”三个字。相对弱化了“去杠杆”提法,强化了“控风险”,增加了司法工具。这是本次会议的第二个重要变化。

 

会议指出,党的十八大以来,以习近平同志为核心的党中央把巡视作为推进全面从严治党的重大举措,不断深化创新,坚持党内监督和群众监督相结合,赋予巡视制度新的活力。


对中央政法单位党组织开展巡视促进了政法系统坚持党的领导、加强党的建设、全面从严治党,发挥了政治导向作用。

 

分析: 育良书记,你好吗?

 

会议强调,政法工作是党和国家工作的重要组成部分,政法机关是人民民主专政的重要国家政权机关,政法队伍是法治中国、平安中国建设的重要力量。

 

政法机关和政法队伍要牢固树立“四个意识”,坚决维护以习近平同志为核心的党中央权威和集中统一领导,旗帜鲜明讲政治,永葆忠于党、忠于国家、忠于人民、忠于法律的政治本色。

 

要深入贯彻党中央关于全面依法治国的战略部署,坚定不移走中国特色社会主义法治道路,把坚持党的领导贯彻到依法治国全过程。

 

要加强政法机关党的建设,把思想政治建设摆在首位,严肃党内政治生活,选好配强领导班子,严格队伍管理,打造一支政治过硬、业务过硬、责任过硬、纪律过硬、作风过硬的政法干部队伍。


要严明政治纪律和政治规矩,强化管党治党政治担当,落实全面从严治党各项要求,深入开展党风廉政建设和反腐败斗争,防范廉洁风险,提高司法公信力,维护社会公平正义。


要全面深化司法体制改革,强化思想自觉和行动自觉,坚持问题导向,勇于自我革新。


会议还研究了其他事项。

 

总结:

 

1) 本次会议对经济偏鹰派,对金融偏鸽派;

 

2) 金融去杠杆问题的框架和机制问题,似乎并没有在最高层面得到厘清及共识,因此,力度和方式都有所调整。

 

3) 货币政策的压力减轻,监管将在部委协调(博弈)框架下更有序落地。

 

4) 把政法体系的问题和经济金融两项工作合在一起开,并不是偶然的,拿下来锦州之后,今年主题是继续清洗金融体系,“去杠杆”今年可能是一面很大的旗。

 

5) 预计本轮普遍的恐慌将得到阶段性缓释,股、债、商品三杀局面不出意外将在近期结束,而转入本轮风格转换的第三阶段


按照本次会议调子,总体上是利好利率敏感型资产,比如债,然后是股市,但金融板块潜在风险依然不容小觑,对商品来说,供需两面均有所动摇,分化会更为严重。具体后续论之。


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